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【君享金策】市场短期有超跌反弹需求,但中期市场仍以弱势震荡为主

2017-05-09   来源:国泰君安福建     RSS
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市场观点

周一市场低开下探,上证收于年线下方创调整新低,创业板指震荡下行逼近年内低点。保险板块全天强势,银行板块尾盘拉升,其余行业指数普跌,航空、水泥、环保等跌幅居前。经济乐观预期短期下降但全年经济整体稳定,金融去杠杆全面发力但市场悲观情绪已在释放。市场短期有超跌反弹需求,创业板或强于主板,但中期市场仍以弱势震荡为主。【国泰君安】


宏观策略

国君宏观

4月贸易放缓,但增速不差,外需不弱

——快评4月进出口数据

事件:按美元计,中国4月出口同比8%,预期11.3%,前值16.4%。中国4月进口同比11.9%,预期18%,前值20.3%。顺差380亿美元,前值239亿美元。

核心观点:

1、出口增速有所回落,不及预期,但不必过于担忧,8%的增速仍然较快。

2、进口回落主要是大宗商品价格大幅下行,国内经济动能和内需边际转弱。

3、大宗商品价格回落,顺差扩大,外储回升,利于人民币汇率稳定,但需警惕美国加息及缩表。

4、展望未来,出口向好回升概率较大,海关公布的中国外贸出口先导指数4月环比继续回升,较上月上升0.5个点。

5.整体上在全球经济一致性复苏背景及全球化仍是主流的背景下,驱动出口趋势性改善。国内经济动能虽然边际转弱,但地产投资在长效机制加快建立及城镇化进程、市民化程度加深的情况下年内增速大概率在5%;设备支出周期启动,两大经济周期向上支撑长期经济;此外,地产投资与大宗商品价格密切相关,且呈现同步的关系,年内地产投资有支撑,意味着年内大宗商品价格整体有基础支撑,利于进口。(国君宏观团队 罗志恒/花长春)

国君行业

国泰君安地产

资金边际收紧,着力规范行业

1)继北京部分银行执行基准利率后,本周广州四大行取消首套房贷利率优惠,房贷利率边际收紧或成为下一阶段各地楼市主要调控手段。2017年上半年,在行业政策边际从紧背景下,行业集中度将加速提升,板块投资机会集中在区域主题和"硬业绩"龙头标的。

3、国君地产个股推荐组合包括招商蛇口、 荣盛发展、中天金融和华侨城 A,权重占比均为 25%。国君地产个股推荐组合指数上周降 3.3%,跑输房地产指数 1.0%,跑输上证指数 1.7%。 2017 年累计涨幅为26.3%,跑赢房地产指数 30.3%,跑赢上证指数 26.4%。

4、深圳建设用地总规模增加 2800 公顷。 5 月 5 日深圳规划国土海洋局发布《深圳市土地利用总体规划(2006-2020 年)》。公示指出规划调整后,全市建设用地总规模增至 10.04 万公顷,即城乡建设用地规模控制在 8.65万公顷以内,增加 2800 公顷。

5、维持行业增持评级。 2017 年房地产板块投资策略是“精选主题,业绩为王”。 推荐: 1)区域主题:粤港澳大湾区,包括临深区域(天健集团、招商蛇口、华侨城 A)、珠海区域(格力地产,受益华发股份)、广州区域(保利地产);大上海(新城控股),西南区域(金科股份,蓝光发展),贵阳区域(中天金融); 2)雄安双雄:荣盛发展、华夏幸福;京津冀主题推荐北京城建、首开股份; 3)龙头房企受益于竞争优势的增强和集中度的提升,业绩稳健,分红稳定,推荐:万科 A、华侨城 A、保利地产、招商蛇口(国君地产侯丽科)

国泰君安电新

峰会渐临,携手世界奏响交响新乐章

一带一路峰会召开在即,携手共进促双赢。“一带一路”国际合作高峰论坛将于5月14、15日在北京召开。我们预计在此次论坛上将会有包括战略合作协议、项目订单、投资 协议等多项成果达成,涉及金额较大,进一步促进一带一路参与方之间的合作。

沿线国家电力投资需求旺盛,电气设备类企业有望抱团出海。一带一路沿线非OECD地区人均电力消费量约为1666 kW·h,远低于同期OECD国家7579 kW·h的人均电力消费水平,沿线国家当前处于成长阶段。从投资来看,我国企业在“一带一路”沿线国家承包工程业务增长迅速;此外,在特高压建设方面,中国企业接连中标巴西美丽山一期、二期项目已经证明国内企业技术实力,2017年有望取得新突破。受益一带一路沿线国家电力投资需求拉动,2017年我国电网海外业务有望继续高歌猛进,国内电气设备企业产销情况继续向好。

投资建议:发电环节推荐浙富控股(002266);输变电环节推荐特变电工(600089)、中国西电(601179)、思源电气(002028);配网环节推荐海兴电力(603556)、中能电气(300062);储能环节推荐科陆电子(002121)、雄韬股份(002733)。(国泰君安电新 王浩)

国泰君安

固收

企业信用基本面和盈利能力的背离

信用债收益率上行,但信用利差被动压缩。上周在度过月末之后,资金面依然呈现偏紧格局,股市、债市、商品出现“三杀”格局,中短端利率债出现15-25bp的大幅回调,信用债收益率也出现上行,但上行幅度不及利率债,导致信用利差出现被动压缩,尤其是短端信用利差出现明显收缩。

年报抢发行情过后信用债供给大幅回落,短期供需缓解带来利差被动收窄。

信用利差后期仍然面临调整压力。(1)资金利率面临中枢性上移。金融监管大背景下,央行通过提高资金利率来倒逼机构去杠杆,资金利率的抬升使得信用债套息价值下降,信用利差本身就有走扩需求;(2)1年期信用利差目前分位数已经不足50%。经过上周信用利差的大幅回落之后,目前1年期短融信用利差分位数已经处于09年至今40-50%的分位数水平,较前期大幅回落,利差保护空间也开始大幅压缩,短端信用债的吸引力也有所下降;(3)从最近同业存单的发行情况来看,虽然同业存单的发行量出现回落,但同业存单的利率不降反升,上周同业存单发行利率再度出现10-15bp左右的上行,同存对信用债的需求的挤压依然存在,同业利率出现大幅回落之前,信用债收益率也是易上难下。

综合来看,在信用债需求趋势性回落、信用基本面小幅恶化的大背景下,上周信用债利差的被动压缩很可能仅仅是昙花一现,在后续流动性持续偏紧、信用利差分位数偏低以及同业利率居高不下等因素的影响下,信用利差仍然面临继续调整的压力。(国泰君安固收覃汉)

国泰君安

轻工

家具板块继续调整,继续等待更好时点

静待两个不确定性的检验,等待更佳配置时点。上周家具板块继续跟随市场调整,符合我们前期的判断。与一季度相比,二季度的不确定性相对较大,或有更好的行业配置时点,从全年来看家具仍是轻工行业确定性最强的子版块。推荐组合:好莱客,喜临门,美克家居,康欣新材,太阳纸业,山鹰纸业;受益标的:顾家家居尚品宅配

此轮家具行情的逻辑与节奏符合我们的预判。自2016年9月份到2017年2月,家具板块出现较大幅度调整,这一期间业绩家具企业的业绩没有变化,唯一变化的是对地产调控带来的估值的调整。在2月三四线地产销售的超预期后我们判断市场对行业的悲观预期将逐步修正,同时通过草根调研结合行业深入研究我们认为家具公司2016年年报和2017年Q1仍将维持高速增长,给出了行业将迎来戴维斯双击的判断,时间上持续到一季报之后,幅度上龙头企业的估值修复到35倍以上。(国泰君安轻工穆方舟)

国泰君安

化工

UDC业绩超预期催化,OLED产业化加速现投资布局点

OLED发光材料龙头UDC17Q1收入5660万美元(+87%),其中来自材料收入4660万美元(+92%),净利1040万美元(+450%),同时上调17年收入预测至2.6-2.8亿美元(+30%-+40%),大超市场预期带来公司股价暴涨。

OLED产业化进程加速,下游应用放量临近。苹果与三星签署小尺寸OLED面板供货协议,IPHONE8采用OLED屏大势所趋,OLED屏幕在移动端的渗透率快速提升,OLED产业化进程加速带动产业链相关上市公司业绩大超预期,从上游中间体供应商一季度出货量明显好转可以印证。

OLED产业链相关A股标的将显著受益,滞后但不缺席。海外龙头引领产业链趋势,传导至国内相关标的受益,重点关注传输和发光材料中间体企业万润股份,受益标的濮阳惠成、强力新材。(国泰君安化工肖洁)

国泰君安

农业

进入5月,猪价有望阶段性触底

我们认为,当前时点与2012年类似,养殖周期整体下行的背景下,高弹性、强板块效应表现的机会在Q4之前较难出现,也正因为养殖周期已过,生猪价格跌至14.76元/公斤,生猪养殖利润也大幅下滑至目前的340.63元/头,因此,生猪养殖股也跟随养殖周期的逝去而大幅下挫。不过,值得注意的是短期来看,由于前期生猪价格大幅下挫,养殖户出现了抵触情绪,而且前期抛售导致大猪大量消耗,供给出现阶段性拐点,因此当下我们认为生猪价格处于阶段性低点;从中期来看,当前出栏生猪恰是冬季补栏的仔猪,冬季仔猪相对较少,我们预计5月生猪价格有望触底反弹,有望推升整体市场情绪。(国泰君安农业钟凯峰)

消息精选
  • 政治局:高度重视防控金融风险继续积极财政和稳健货币政策

  • 上周证券保证金净流出66亿元,新增投资者34.75万人

  • 发改委:正编制京津冀空间发展规划,打破行政藩篱

  • 环保部将与各省份签订土壤污染防治目标责任书

  • 央行提示:部分第三方支付平台存在“跑路”风险

  • 河北省:有计划分步骤地推进新区建设

  • 京东一季度净利润14亿元超去年全年,股价收涨7.7%创新高

  • 美股微涨苹果市值突破800亿美元,欧股跌

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